하버드(Harvard) 대학의 투자전문가

중앙일보에 연재되고 있는 글을 따로 모웁니다. 저의 사이트에 처음 오시는 분들이 간단하게 먼저 읽을 수 있도록 배려한 것입니다. 다른 곳에 글과 중복되는 점을 미리 말씀드립니다.

하버드 대학은 최고의 명문학교로 알려져 있습니다. 미국에 사는 한인 동포도 하버드 대학은 익히 알고 있으며 전 세계에서 그야말로 똑똑한 아이들만 들어갈 수 있는 학교로 생각합니다. 우리 아이나 손주들이 하버드 대학에 가기를 희망해 봅니다. 

유명 대학은 학교 운영비를 충당하는 자금(Endowment Fund)이 있습니다. 하버드 대학의 운영자금은 무려 $35.7 billion입니다. *참고로 $1 billion은 $1,000 million입니다. 이렇게 어마어마한 자금을 은행에 저축해 놓는 것이 아니라 투자를 잘해서 자금이 계속 불어나게 합니다. 여기저기서 어떤 사람이 매우 똑똑(?)하여 투자를 잘해 많은 수익을 올렸다는 말을 흔히 들을 수 있습니다. 하물며 최고의 대학인 하버드 대학은 최고의 투자 전문가가 투자하기에 당연히 고소득을 창출하리라 생각합니다. 

그런데 2016년 수익률이 2% 하락했습니다. 겨우 2% 하락이라고 가볍게 생각할 수 있지만, 돈으로 계산하면 무려 $1.9 billion입니다. 한 일반 투자자가 주식시장 전체에 60% 그리고 투자 위험성을 고려해서 채권에 40% 투자했다고 하면 수익률이 2.3% 상승했습니다. 이런 투자는 누구나 손쉽게 할 수 있는 투자입니다. 한 마디로 일반 투자자의 수익률이 하버드 대학의 주식 전문가가 투자한 것보다 4.3%가 더 높다는 결론입니다. 같은 시기 어떤 투자자가 100% 미국 주식시장에 투자했다면 수익률이 5%이며 이것은 하버드 수익률보다 7.3%나 높은 수익률입니다. 

지난 1년 동안은 어떤 특별한 사정이 있었을 것이라고 관대히 생각할 수 있습니다. 그래서 과거 5년 평균 수익률을 보았습니다. 하버드 대학의 수익률은 5.9%였고 미국 주식시장의 수익률은 8.9%였습니다. 지난 10년 동안의 하버드 대학의 수익률은 5.7% 그리고 주식시장에 60%와 채권에 40% 투자한 포트폴리오의 수익률은 6.9%로 하버드보다 더 높은 수익률입니다. (Harvard University Endowment Posts 2 Percent Loss on Investments, Economy, September 22, 2016) 

헤지펀드는 돈 많은 부자만이 투자할 수 있는 종목으로 알려져 있습니다. 투자비용은 투자액수에 매년 2% 그리고 수익금에 대해서는 20%를 부과합니다. 헤지펀드를 운용하는 펀드매니저는 그야말로 투자전문가의 전문가라고 말할 수 있습니다. 그래서 이렇게 높은 투자비용을 부과합니다. 

금융위기 이후 헤지펀드는 일반 투자자가 투자할 수 있는 ‘주식과 채권’ 투자보다 수익률이 오히려 떨어졌다고 투자기관(Wall Street Journal analysis of data from research firms HFR Inc. and Morningstar Inc.)에서 발표했습니다. 올해(2016)도 헤지펀드는 S&P 500 인덱스 펀드 수익률보다 절반인 3%입니다. 브레멘(Brevan) 헤지펀드는 세계적으로 손꼽는 헤지펀드로 2014년 총자산 $40 billion을 운영했습니다. 그러나 계속 저조한 수익률로 투자자는 대부분 빠져나가고 현재 남은 자산은 $18 billion입니다. 

1988년부터 운영해 오던 유명한 페리(Perry Capital) 헤지펀드는 아예 문을 닫았습니다. 2014년 말에는 자산이 $10.4 billion이었는데 그동안 60% 자산이 빠져나갔습니다. 작년에는 투자자가 무려 자산의 12%를 찾아갔습니다. 이유는 계속된 저조한 수익률 때문입니다. (Richard Perry to Shutter Hedge Fund after Rough Stretch, WSJ, September 26, 2016) 

하버드 대학의 자금을 운용한 펀드 매니저나 헤지펀드를 운영한 매니저는 우리보다 똑똑하고 뛰어난 투자전문인임은 틀림없습니다. 그런데 투자 성적은 그렇지 않습니다. 오히려 일반 투자자보다도 수익률이 떨어졌습니다. 이것이 오래전부터 주식의 도사(?)는 없다고 자주 언급한 이유입니다. 

간혹 어느 시점에 어떤 투자전문가가 높은 수익을 낼 수 있습니다. 이것은 매우 특별한 경우입니다. 일반 투자자 모두가 특별하게 투자할 수 없습니다. 로또에 당첨되는 사람은 분명 있습니다. 그렇다고 나도 로또에 당첨될 수 있다고 생각하는 것은 그저 허황한 희망일 뿐입니다. 

제대로 하는 투자는 경비가 적은 투자로 나에게 적합한 포트폴리오를 형성하여 운영하는 것입니다. 일반 투자자는 하버드 자금을 운용하는 투자전문가를 고용할 필요가 전혀 없습니다. 제대로 하는 투자로 투자의 성공을 맛볼 수 있기 때문입니다.  10/2/2016

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