뮤추얼 펀드의 진실

미국에 사는 사람으로 뮤추얼 펀드(Mutual Fund)에 투자하지 않는 사람은 거의 없습니다. 아이들 학자금, 은퇴준비, 등 여러 가지 이유로 뮤추얼 펀드에 투자합니다. 직장에서 투자하는 401(k), 403(b), TSP, 자영업자가 투자하는 SEP, SIMPLE, 그리고 IRA 등에 투자 종목이 대부분 뮤추얼 펀드로 구성되어 있습니다. 

뮤추얼 펀드를 선택할 때 투자자 대부분이 가장 중요하게 생각하는 것은 과거 수익률입니다. 그러나 뮤추얼 펀드의 안내서를 보면 '과거의 수익률은 미래의 수익률을 보장하지 않는다.'라고 언급해도 투자자는 끊임없이 수익률을 매우 중요하게 생각합니다. 

2017년 4월 13일 월스트리트 신문 일 면에 나온 기사입니다. 제목은 “인덱스 펀드가 지난 15년 동안에도 수익률이 뮤추얼 펀드보다 높았다. (Indexes Beat Stock Pickers Even Over 15 Years, April 13, 2017, WSJ)”라는 내용입니다. 

뮤추얼 펀드는 펀드 매니저가 투자자의 돈을 모아서 유망하다고 전망하는 회사 주식에 투자합니다. 일반적으로 펀드 매니저 혼자 결정하는 것이 아니라 투자 선별가(Stock Analyst)의 의견을 종합하여 투자 결정을 합니다. 이러한 노력에도 과거 15년 동안 대기업에 투자한 뮤추얼 펀드의 수익률이 주식시장 지수(S&P 500 인덱스 펀드) 수익률보다 더 높았던 뮤추얼 펀드는 단 8%였습니다. 바꾸어 말하면 인덱스 펀드 수익률보다 못했던 뮤추얼 펀드가 무려 92%였다는 사실입니다. 

일반 투자자는 인식하지 못하지만, 새로운 뮤추얼 펀드들이 주식시장으로 끊임없이 나오고는 없어집니다. 펀드들이 계속해서 만들어지는 이유를 뮤추얼 펀드 평가 회사인 모닝스타의 러슬(Russel Kinnel-Director of Fund Research)은 이렇게 말합니다. “새로운 펀드들을 끊임없이 만들어 투자하다 보면 그 중 어느 펀드가 좋은 결과(They throw a bunch of funds against the wall and hope a few stick)"를 가질 것이라는 그야말로 운(Luck)을 기대해 보는 것입니다. 

뮤추얼 펀드가 투자자를 모을 수 있는 가장 좋은 방법은 눈에 확 띄는 수익률입니다. 그래서 뮤추얼 펀드 회사들은 끊임없이 여러 가지 펀드를 시도해 봅니다. 3년 동안 지켜봅니다. 수익률이 기대치 이하의 펀드는 조용히 중단합니다. 그리고 수익률이 높은 펀드만 주식시장에 발표합니다. 펀드를 평가하는 회사로부터 좋은 평을 받습니다. 모닝스타 회사에서는 별(Star)을 다섯 개씩 주기도 합니다. 

처음에 수익률이 높았던 이유를 펀드매니저(Fund Manager) 자신도 정확히 모릅니다. 확실한 투자방법이 없었기 때문입니다. 운이 좋았을 따름입니다. 인위적으로 운을 반복할 수 없기에 많은 뮤추얼 펀드는 사라지거나 다른 뮤추얼 펀드와 합병합니다. 이러한 뮤추얼 펀드에 투자했다면 투자자들의 자산은 큰 손실을 봅니다. 펀드매니저가 본인의 돈을 같은 펀드에 투자했다면 손실을 보는 것은 당연합니다. 이러한 이유 때문인지 주식에 투자하는 뮤추얼 펀드 4,356중에서 2,311개의 펀드매니저는 자신이 운영하는 펀드에 단 1센트도 투자를 하지 않습니다.

이것은 요리사가 음식을 열심히 준비한 후에 자기가 만든 음식의 맛을 믿을 수가 없어서 먹지 않는다는 말과 똑같습니다(Even the portfolio managers who run the funds ‘don’t eat their own cooking’). 본인이 운영하는 뮤추얼 펀드에 자신의 돈을 투자하지 않는다면 일반 투자자들은 무엇을 믿고 이러한 펀드에 투자할 수 있겠습니까?

뮤추얼 펀드 비용(Expenses) 역시 인덱스 펀드와 비교해서 많은 경비를 부과합니다. 그런데도 은행, 브로커지, 보험회사, 재정설계사는 투자자의 자금을 운용하며 대부분 뮤추얼 펀드에 투자합니다. 재정설계사의 수입인 수수료(Commission)를 받을 수 있기 때문입니다. ‘잘못된 정보, 광고와 선전, 자만심, 등의 이유로 앞으로 유망한 뮤추얼 펀드를 선택할 수 있다.'라는 투자 실수를 하지 마시기 바랍니다. 

인덱스 펀드는 경비가 저렴하고 투자 위험성도 적습니다. 일반 투자자가 중요하게 생각하는 수익률도 뮤추얼 펀드보다 높을 확률이 높습니다. 지난 20여 년 동안 뮤추얼 펀드를 추천하지 않은 이유입니다.   10/29/2017

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