이명덕 박사의 재정칼럼

*펀드 매니저는 다른 직업을 동시에 가지고 있습니다 (Manager Moonlighting)

뮤추얼 펀드를 평가하는 Morningstar의 보고에 의하면 2006년 450개의 펀드 매니저들이 헤지펀드(hedge fund)를 동시에 운영했습니다. 이러한 숫자는 2002년도와 비교해서 무려 206%가 증가한 숫자입니다.

펀드 매니저들이 두가지 일을 한다는 것은 투자자들에게 많은 염려를 낳을 수가 있습니다. Money Management Executive라는 잡지에 의하면 펀드 매니저들이 헤지펀드를 운영하며 5%의 수수료를 부과하는 반면에 뮤추얼 펀드는 약 1%를 부과합니다. 그렇다면 펀드 매니저는 당연히 이익을 많이 얻을 수 있는 헤지펀드에 더 많은 시간과 정성을 들이는 것은 당연한 이치일 것입니다.

위의 언급한 것보다도 더 나쁜 경우도 있습니다. 설명을 하자면 ‘ABC’ 회사의 주식을 뮤추얼 펀드에서 대량 구입합니다. 주식가격이 올라갑니다. 그리고는 헤지펀드에서 가지고 있던 ‘ABC’ 회사의 주식을 높아진 가격으로 파는 것입니다. 이러한 사실이 드문일이 아니라는 것이 문제라는 것입니다.

Greenwich Associates의 보고는 더욱 놀랐습니다. 많은 Brokerage회사들이 뮤추얼 펀드와 비교해서 헤지펀드로 부터 거의 두배에 가까운 수수료를 벌어 들인다고 합니다. 이러한 결과는Brokerage회사들이 헤지펀드에서 가지고 있는 투자종목에 대한 많은 정보를 매니저와 나눕니다. 이러한 결과로 뮤추얼 펀드는 투자를 결정할 좋은 정보가 부족하며 가진다 해도 이미 늦어버린 정보가 되는 것입니다.

*너무 주식을 사고 팔고 합니다 (High Turnover)

40년 전에는 한 뮤추얼 펀드에서 같은 주식을 보유하는 기간이 평균적으로 5년 이었습니다. 이것이 우리가 말하는 장기적인 투자입니다. 그러나 오늘날 뮤추얼 펀드가 같은 주식을 보유하는 기간은 1년 이상도 아니고 1년 보다도 적다는 사실을 Morningstar에서 발표를 했습니다.

주식을 자주 바꾸는 것을 턴오버(turnover)라고 하며 펀드 매니저는 짧은 기간내에 수익을 만들어야 하므로 펀드를 이러한 식으로 운영합니다. 주식을 자주 바꾸게 되면 많은 수수료(commission)가 부과됩니다. 또한 일반 투자자들은 단기간에 발생된 수익에 대해서 세금을 내야합니다. 또한 일반 투자자나 뮤추얼펀드 매니저나 주식을 자주 사고 판다는 것은 그만큼 위험성(risk)도 커지는 것입니다.

*너무 많은 경비(Rising Costs)

1989년도에는 뮤추얼 펀드의 규모가 $500 billion이었습니다. 현재에는 약 $10 trillion (closed funds 포함)으로 거의 20배로 증가되었습니다. 그렇다면 증가된 뮤추얼 펀드 규모와 비슷하게 경비(operation costs)는 적어져야 합니다. 그러나 경비가 적어지기는 커녕 오히려 0.75%에서 1.56%로 두배가 증가되었습니다. 

뮤추얼 펀드에 투자를 해도 좋은 결과를 얻을 수 없는 이유가 위에서 언급한 여러가지 이유 때문일련지도 모릅니다. 뮤추얼 펀드의 더 많은 문제점을 계속해서 알아봅시다.

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