별 다섯 뮤추얼 펀드

영민 엄마의 재정계획 2017.11.14 09:33 posted by Mike Lee

특정한 회사 주식 투자로 쓴맛을 경험한 투자자는 뮤추얼 펀드에 투자합니다. 뮤추얼 펀드의 많은 자산과 정보력 그리고 주식전문가라 말할 수 있는 펀드매니저의 투자 경험을 이용하겠다는 생각입니다. 본인이 뮤추얼 펀드에 직접 투자하지 않아도 직장에서 제공하는 은퇴플랜에 뮤추얼 펀드로 구성되어 있기에 다른 선택 없이 펀드에 투자합니다. 현재 뮤추얼 펀드에 투자된 자금이 16 trillion이기에 투자자 대부분이 적어도 몇 개의 뮤추얼 펀드에 투자하고 있는 것입니다.

 

미국의 뮤추얼 펀드 종류는 10,000 이상입니다. 이 많은 뮤추얼 펀드를 선별해서 투자할 때 뮤추얼 펀드 평가회사인 모닝스타(Morningstar) 평가 기준을 많이 이용합니다. 일반 투자자뿐만이 아니라 재정설계사 약 250,000명도 모닝스타 뮤추얼 펀드 평가 기준에 의존한다고 합니다. 그리고 모닝스타가 선정한 별 다섯 개 뮤추얼 펀드를 수익률이 높은 뮤추얼 펀드(Top Performer)라고 당연히 생각합니다.

 

재정신문인 월스트리트는 모닝스타의 평가 기준인 별 다섯 개의 문제점을 조사해서 결과를 발표(Investors everywhere think a 5-star rating from Morningstar means a mutual fund will be a top performer-it doesn’t, Kirstern Grind and Sarah Krouse, October 26, 2017, WSJ)했습니다. 결과는 별 다섯 개의 뮤추얼 펀드 성적이 시간이 지날수록 하락한다는 것입니다.


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미국 회사에 투자하는 별 다섯 개를 받은 뮤추얼 펀드가 3년 동안 계속 같은 위치에 머무는 펀드는 10%이며 5년 동안 같은 성적을 유지하는 펀드는 단 7%라고 말합니다. 결론으로 별 다섯 개를 받은 뮤추얼 펀드의 3, 5, 10년 후의 성적은 별 하나로 떨어질 가능성이 크다고 발표했습니다.

 

모닝스타가 별 다섯 개를 받은 뮤추얼 펀드가 미래에도 좋은 성적을 낼 것이라고 언급한 적은 없다고 말하지만, 은근히 이러한 뮤추얼 펀드가 좋은 성적(“Likelier to outperform in the future-A study published by Morningstar)을 낼 것이라고 말합니다. 그래서 일반 투자자 대부분은 별 다섯 개 받은 뮤추얼 펀드가 앞으로도 좋은 성적을 낼 것으로 기대하며 투자 결정합니다. 월 스트리트의 조사에 의하면 같은 기간 별 다섯 개 받은 뮤추얼 펀드에 투자자가 69% 투자하지만 별 한 개를 받은 펀드에는 26%만이 투자한다고 합니다. 실제로 별 한 개를 받은 펀드가 미래에는 더 좋은 수익률을 내는데도 말입니다.

 

2012년 버펄로 이머징 펀드(Buffalo Emerging Opportunities Fund)는 별 다섯 개를 받습니다. 그리고 몇 개월 후 2013년 봄에 많은 투자자의 투자로 총자산이 4배로 순식간에 불어났습니다. 그리고 2014년 비슷한 뮤추얼 펀드와 성적표를 비교해 보니 바닥에서 5%로 대부분의 투자금이 빠져나갔습니다. 다른 예로 2012년 퍼머너트(Permanent Portfolio) 펀드는 별 다섯을 받았지만, 다음 해인 2013년은 별 하나로 바로 떨어졌습니다.   

 

별 다섯 개를 받은 뮤추얼 펀드 회사는 여러 미디어에 광고를 광범위하게 합니다. 별 다섯 개를 받은 펀드라고 광고하면 투자자가 몰리기 때문입니다. 심지어 어떤 펀드 회사(AllianceBernstein)는 현시점에는 별 두 개인데 과거에 받았던 별 다섯을 그대로 광고하기도 합니다. 뮤추얼 펀드 회사는 모닝스타 많은 돈을 지불하며 별 다섯 등급을 받기 위해 큰 노력을 합니다. 별 다섯 등급을 받으면 많은 투자자의 돈을 모을 수 있기 때문입니다.

 

모딩스타의 별등급은 과거 성적에 의한 평가이므로 미래 성적을 예상하면 안 된다고 모닝스타 회사는 언급하며 일반 소비자가 별 등급을 잘못 이해하고 있다고 변명을 합니다. 최근 모닝스타는 미래를 예측하는 금, 은 동-“neutral” 혹은 negative” 평가 기준을 새로 만들었습니다. 그런데 2011 11월부터 2017 8월까지 평가한 9,200개 펀드 중에서 단 421개 즉 5%만이 그리고 8월 말에는 단 1%만이 “negative” 평가를 받았습니다. 나쁜 성적을 받은 뮤추얼 펀드는 거의 없다는 말입니다.  

 

뮤추얼 펀드의 과거 수익률과 등급 평가는 미래에는 적용되지 않습니다. 그래서 뮤추얼 펀드 안내서를 보면 과거 수익률은 미래의 수익을 절대 예상할 수 없다. (Past Performance is no guarantee of future results)”는 문구가 명시되어 있는 것입니다. 별 다섯 개도 뮤추얼 펀드 수익률하고는 상관관계가 없음을 알아야 합니다.  11/12/2017



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